QE kiểu Trung Quốc

Khác với QE của Mỹ, NHTW Trung Quốc bổ sung thêm các tài sản có độ rủi ro cao hơn vào bảng cân đối kế toán của NHTW mà không làm tăng quy mô của bảng cân đối kế toán.

QE kiểu Trung Quốc

Để miêu tả bản chất của chính sách tiền tệ mà Trung Quốc đang áp dụng và phân biệt với chính sách nới lỏng định lượng mà Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đang áp dụng, một chuyên gia kinh tế đã đưa ra khái niệm mới: “qualitative easing” (tạm dịch: nới lỏng định tính).
Giáo sư Willem Buiter – chuyên gia kinh tế trưởng tại Citigroup – đã đưa ra khái niệm này để phân biệt các động thái của NHTW Trung Quốc với những gói QE (quantative easing) nổi tiếng mà Fed đã thực hiện.
QE đã trở thành “vũ khí khủng” trong cuộc chiến chống lại khủng hoảng tài chính toàn cầu của Fed. Đây là chính sách tiền tệ chưa từng có tiền lệ được sử dụng với mục đích kích thích nền kinh tế khi các chính sách tiền tệ thông thường không còn có tác dụng. QE đặc biệt hữu ích khi các lãi suất ngắn hạn đã chạm hoặc ở gần mức 0%.
Một NHTW áp dụng nới lỏng định lượng bằng cách mua vào một lượng lớn tài sản tài chính từ thị trường – trong trường hợp của Fed là trái phiếu chính phủ – để bơm số tiền mặt cần thiết vào một hệ thống tài chính đang căng thẳng.
Theo Buiter, ngược lại, chương trình “nới lỏng định tính” của Trung Quốc xảy ra khi NHTW bổ sung thêm các tài sản có độ rủi ro cao hơn vào bảng cân đối kế toán của NHTW mà không làm tăng quy mô của bảng cân đối kế toán.
Trong bối cảnh của Trung Quốc, “nới lỏng định tính” được áp dụng khi NHTW Trung Quốc bổ sung thêm các tài sản rủi ro hơn như cho vay đối với khu vực nông nghiệp và doanh nghiệp nhỏ và vừa, đồng thời cung cấp các khoản vay giá rẻ cho những dự án cơ sở hạ tầng có mức lợi suất thấp. Tốc độ tăng tài sản trên bảng cân đối kế toán vẫn được giữ nguyên.
Để kích thích kinh tế, trong mấy tháng gần đây Bắc Kinh đã áp dụng nhiều gói kích thích mini như nới lỏng tín dụng cho các ngân hàng ở khu vực nông thôn, mở rộng tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ hơn và giảm thuế phí cho doanh nghiệp.
Mục đích của chương trình “nới lỏng định tính” mà Trung Quốc thực hiện là để cung cấp tín dụng giá rẻ cho một số khu vực được chọn, đồng thời phản ánh dự định kiểm soát lãi suất trong các khu vực đó của Bắc Kinh.
Khái niệm “nới lỏng định tính” ra đời sau khi truyền thông nhà nước Trung Quốc đưa tin PBOC vừa bơm thêm 1.000 tỷ nhân dân tệ (tương đương 162 tỷ USD) cho Ngân hàng phát triển Trung Quốc thông qua công cụ cho vay mới có tên gọi Pledged Supplementary Loan (PSL). Khoản vay này được sử dụng để cải tạo các thành phố kém phát triển trên khắp đất nước.
Một số chuyên gia kinh tế và nhà đầu tư cho rằng động thái này giống với chương trình nới lỏng định lượng của Mỹ và lo ngại về hậu quả lạm phát.
Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế khác lập luận bảng cân đối của PBOC không cho thấy khoản vay dành cho các ngân hàng tăng đột biến. “Không giống như nới lỏng định lượng, có vẻ như nới lỏng định tính hướng đến mục tiêu giảm chi phí đi vay cho nền kinh tế”.
Hiểu thêm về chính sách tiền tệ của Bắc Kinh cũng giúp ích cho việc đầu tư vào Trung Quốc. Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Sau khi giảm giá, đồng nhân dân tệ đã tăng giá trở lại trong khi thị trường chứng khoán cũng tăng điểm.
Động thái gây ngạc nhiên hôm 31/7 của PBOC cũng là dấu hiệu rõ ràng của “nới lỏng định tính”. PBOC đã để lãi suất đối với khoản vay ngắn hạn trên thị trường tiền tệ dành cho các ngân hàng thương mại giảm xuống lần đầu tiên trong năm nay. Cùng với đó, PBOC cũng rút một lượng tiền mặt khỏi hệ thống tài chính. Điều này cho thấy PBOC không có ý định bơm thanh khoản vào thị trường giống như các gói QE của Mỹ.
Trong trường hợp chính sách này không hiệu quả, PBOC sẽ sử dụng lựa chọn cuối cùng là trực tiếp cắt giảm lãi suất – biện pháp quyền lực nhất của chính sách nới lỏng tiền tệ.
Các chuyên gia kinh tế của Citigroup lưu ý mặc dù chính sách này có thể gây nên lạm phát, khả năng xảy ra chỉ giảm xuống nếu nền kinh tế hồi phục một cách bền vững.
Các chuyên gia kinh tế của Citigroup bổ sung thêm rằng mặc dù chính sách này cũng có thể gây ra áp lực lạm phát giống như QE của Mỹ, áp lực ở Trung Quốc sẽ nhỏ hơn.
Giảm chi phí đi vay trong một vài bộ phận của nền kinh tế một cách giả tạo dễ dẫn đến tình trạng tạo thêm một tầng lãi suất nữa cho nền kinh tế. Do đó, tác động tiêu cực của chính sách nới lỏng định tính là nó đối lập với nỗ lực tự do hóa lãi suất của Bắc Kinh.

Nguồn: HGI

Read More

Trung Quốc sẽ không thực hiện nới lỏng tiền tệ quy mô lớn

Nguyên nhân là, tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của nguồn cung tín dụng và tiền tệ tại Trung Quốc.

Trung Quốc sẽ không thực hiện nới lỏng tiền tệ quy mô lớn

Tổng nợ của Trung Quốc hiện đang tăng lên nhanh chóng bất chấp nguồn cung tiền tệ và tín dụng vốn đã ở mức tương đối cao, theo nhận định của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) trong báo cáo chính sách tiền tệ quý II.
Tăng trưởng tín dụng của toàn bộ nền kinh tế Trung Quốc đã vượt quá tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa kể từ năm 2008, theo số liệu của Bloomberg. Theo số liệu, tỷ lệ tín dụng/GDP đã tăng lên 206,3% trong quý II/2014 so với 202,1% của quý I.
Tuần trước, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết, Trung Quốc càng phụ thuộc vào nợ và vốn đầu tư thì tăng trưởng kinh tế càng dễ bị tổn thương, thậm chí rơi vào suy thoái sâu. IMF đã thúc giục chính phủ Trung Quốc hạ thấp mục tiêu tăng trưởng hàng năm, hạn chế nguồn cung tín dụng và đẩy nhanh cải cách hệ thống. IMF cho biết, tổng vốn huy động của Trung Quốc đã tăng 73% so với GDP trong 5 năm qua.
Tái cơ cấu và cải cách nền kinh tế vẫn là một nhiệm vụ khó khăn và không phù hợp với mục tiêu nhanh chóng cải thiện khả năng thanh toán của toàn hệ thống và giải quyết vấn đề cơ cấu, PBOC nhận xét.
PBOC khẳng định lại về lập trường chính sách tiền tệ thận trọng của chính phủ và cam kết sẽ duy trì thanh khoản ổn định trong khi vẫn tiếp tục cải thiện cơ cấu. PBOC cũng sẽ tìm cách giải quyết những vấn đề liên quan đến nợ công theo định hướng thị trường.
PBOC sẽ sử dụng một số công cụ như, nghiệp vụ thị trường mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hoạt động cho vay lại và các công cụ cho vay hiện tại, nghiệp vụ thanh khoản ngắn hạn để điều chỉnh khả năng thanh toán của hệ thống.
Thống đốc PBOC Chu Tiểu Xuyên cho biết, ngân hàng trung ương đang rất nỗ lực để đạt được mục tiêu của tăng trưởng của chính phủ mà không cần đến những biện pháp nới lỏng quy mô lớn gây ra những rủi ro về nợ và lạm phát. Thay vào đó, PBOC hướng tới sử dụng những công cụ phi chuẩn như, hoạt động cho vay lại, cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của một số ngân hàng và biện pháp điều chỉnh tín dụng trong lĩnh vực nhà đất và doanh nghiệp nhỏ của Thủ tướng Lý Khắc Cường.
Sử dụng các biện pháp mục tiêu đã trở thành xu hướng mới của các ngân hàng trung ương lớn kể từ khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ. PBOC cho biết, ngân hàng sẽ tiếp tục sử dụng những công cụ trên để tối ưu hóa cơ cấu tín dụng hiện tại.

Nguồn: HGI

Read More

Thu hẹp QE là động thái tốt cho vàng

John Manfreda- chuyên gia nghiên cứu, phân tích tài chính tại Asset Strategies International vẫn dành một cái nhìn tích cực cho thị trường vàng.

Thu hẹp QE là động thái tốt cho vàng

Trái với suy nghĩ của nhiều người, ông cho rằng động thái rút dần gói QE của FED không hề cản trở bước đi lên của quý kim. Dưới đây là một vài chia sẻ của ông.
“Tôi muốn FED đưa ra thêm nhiều kế hoạch thắt chặt hơn nữa, thậm chí là chấm dứt gói kích thích kinh tế hiện tại- đó chính là những gì có ý nghĩa lớn đối với vàng. 2013 là năm mà thị trường này đã phải đau đớn chứng kiến những gì tồi tệ nhất kể từ năm 1982. Nguyên nhân phổ biến nhất mà mọi người đưa ra để lý giải cho bước giảm này là: FED đang tự tin hơn về đà hồi phục kinh tế quốc gia, các báo cáo chính phủ cũng ủng hộ cho bước hồi phục này, do đó, nhiều khả năng chương trình kích thích tiền tệ sẽ chấm dứt cùng với việc bình thường hóa tỷ lệ lãi suất.
Xét theo các yếu tố cơ bản, chẳng có yếu tố nào ủng hộ cho đà tăng của vàng từ 2003-2011 bị thay đổi. Khi nói ra điều này, hầu hết mọi người đều nghĩ rằng tôi bị điên. Vâng, có lẽ tôi bị điên một phần nào đó, tuy nhiên, khi họ đầu tư vào vàng, quyết định đó của họ dựa dẫm vào động thái in tiền của FED và giá vàng đi lên cũng là do chính sách nới lỏng tiền tệ liên tục này. Nhưng họ lại quên mất rằng Vàng là tiền và nguyên nhân khiến FED tin tiền là bởi vì chúng chẳng thể giải quyết được gì. Nếu tỷ lệ lãi suất tăng lên mức giá trị thị trường hợp lý thì tỷ lệ nợ chính phủ có thể vượt xa doanh thu chính phủ, từ đó, kéo theo nguy cơ vỡ nợ tài chính. Đó chính là lý do tại sao các chuyên gia lại khuyên bạn nên mua vàng.
Tôi thừa nhận rằng, nếu FED chấm dứt chương trình nới lỏng, kế hoạch in tiền và có một chính sách tiền tệ hợp lý, thì sẽ tạo nên một phản ứng bản năng trên thị trường, tạo nên một áp lực bán ra mạnh mẽ và đẩy giá vàng xuống thấp. Tuy nhiên, thực tế là, nếu họ hoàn thành việc chấm dứt này, với một tiến trình chầm chậm dần dần, thì tỷ lệ lãi suất chắc sẽ tăng lên, kéo theo khủng hoảng nợ công và khiến thị trường trái phiếu Mỹ sụp đổ. Khi đó, sự sợ hãi sẽ xâm chiếm thị trường, kích thích giới đầu tư đổ xô vào các tài sản thay thế cho đồng USD. Và bạn có thể thấy, thứ tài sản thay thế mạnh mẽ nhất cho đồng tiền này trong suốt 5,000 năm qua chính là Kim loại quý.
Tôi cũng thừa nhận rằng tôi không nghĩ FED sẽ chấm dứt gói QE. Ngược lại, tôi tin họ sẽ tiếp tục duy trì chúng, thậm chí còn áp dụng thêm những chính sách mạnh mẽ hơn trong tương lai. Thậm chí cả khi họ rút bỏ gói kích thích, các yếu tố cơ bản dành cho vàng vẫn rất mạnh mẽ bởi đống nợ khổng lồ đang chình ình trong hệ thống và bởi vì vàng chính là một tài sản thay thế hữu hiệu cho hệ thống tiền giấy vốn đang gặp rắc rối.”

Nguồn: HGI

Read More

Dennis Gartman: Vàng sẽ còn lên và thị trường không hề bị thao túng

Bất chấp rất nhiều người duy trì quan điểm tiêu cực đối với quý kim, Dennis Gartman vẫn dành sự tin tưởng lớn cho thị trường này.

Dennis Gartman: Vàng sẽ còn lên và thị trường không hề bị thao túng

“Nó sẽ dừng lại khi cần phải dừng lại và nó sẽ không ngừng mở rộng thêm trước khi thực hiện điều đó.”- ông nói. “Đôi khi bạn cần phải đơn giản hóa vấn đề. Thị trường sẽ tiếp tục đi lên, tiếp tục mở rộng bước di chuyển từ phía nam lên phía bắc”.
Trong khi giới hoạch định tiền tệ liên tục mở rộng lượng cung tiền, nhu cầu cho cơ sở vật chất và thiết bị thì thị trường lao động lại chẳng đủ mạnh khỏe. Do đó, nguồn dự trữ tiền tệ đó vẫn đang tìm đường đến với các thị trường vốn.

Fed kích thích đà tăng cho vàng
Rõ ràng thị trường đang đi lên và Gartman cảm thấy nực cười với việc rất nhiều người thông minh vẫn có cái nhìn rất tiêu cực. Theo ông, sẽ tốt hơn nếu như nền kinh tế tự ổn định và giới hoạch định tiền tệ không phản ứng mạnh mẽ như những gì họ đã từng làm.
“Dù sao thì họ cũng đã ra tay rồi. Họ cũng đã khiến thị trường trở nên rệu rã hơn bởi chính sách nới lỏng tiền tệ ác liệt chỉ là một trò chơi thất bại. Một trò chơi cực tệ.”- ông nói.
Động lực đi lên sẽ tiếp tục được mở rộng cho tới khi nào các đường xu hướng bị phá vỡ và tái lập những mức thấp trước đây. Lời khuyên của ông là hãy giữ cho mọi thứ luôn đơn giản.
“Hãy cứ hiểu rằng nền kinh tế đang thể hiện khá tốt. Không phải tốt theo hiện tượng, không phải tốt một cách kỳ lạ. Nhưng cứ hiểu là chúng không thể hiện quá xấu”.
Một đồng tiền với tên tuổi khác
"Đây không phải là thông tin xấu cho vàng" - Gartman nói. Ông đã theo dõi sát sao thị trường này và tin rằng chúng đang bị hiểu lầm. Vàng chẳng tốt hơn mà cũng chẳng xấu hơn đồng euro, USD, Bảng Anh hay Nhân dân tệ và vàng cũng chẳng có gì hơn những tiền tệ khác.
Gartman cho hay với suy nghĩ rằng vàng là thứ tiền tệ mà giá trị của nó tăng hay giảm có liên quan tới các đồng tiền khác- cũng như việc vàng không phải là thiên đường an toàn hay thứ gì đó tương tự chịu áp lực lạm phát và giảm phát- sẽ khiến mọi người trở thành những trader giỏi giang hơn.
Ông khá lạc quan vào giá vàng tính theo đồng euro và vô cùng kỳ vọng vào đà tăng của giá vàng tính theo đồng yên.
Trong khi đó, quan điểm trung tính của ông dành cho giá vàng tính theo đồng USD. Tuy nhiên, lần đầu tiên kể từ tháng 11/2011, vàng đã chấm dứt đà giảm để chạy theo xu hướng sideway tính theo đồng tiền này. Có lẽ quý kim sẽ bắt đầu chạy theo xu hướng tăng nhẹ- ông nói.

Các thị trường không bị thao túng
Các thị trường không hề bị thao túng- Gartman nhận xét. “Đây quả là một bình luận thật ngu ngốc!”
Thực tế, Gartman nghĩ rằng những trader trình độ cao nên được cổ vũ bởi vì họ đã giúp khoảng cách chênh lệch mua/bán được thu hẹp xuống mức thấp nhất. Họ cũng tạo thêm tính thanh khoản khi thị trường trở nên mờ nhạt.
Thuật ngữ “thao túng” ám chỉ rằng công chúng đang bị đối xử tệ, đang bị che mắt. Nhưng Gartman cho rằng công chúng đang có những cơ hội giao dịch tốt hơn nhiều so với trước kia bởi vì họ đang phải trả ít chi phí hơn cho môi giới cũng như khoảng cách giá mua/bán được thu hẹp, từ đó, giúp trò chơi trên thị trường được công bằng hơn.
“Tôi muốn nói rằng, chúa sẽ ban phước cho các trader chuyên nghiệp. Tôi biết tôi đang làm nhiều người tức giận nhưng tôi chẳng hề bận tâm tới điều đó”- ông kết luận.

Nguồn: HGI

Read More